Wednesday, February 8, 2017

Options Sur Actions Indices Et Devises

1 Options sur les indices boursiers et les devises Chapitre 13. Présentation sur le thème: 1 Options sur les indices boursiers et les devises Chapitre 13. Transcription de la présentation: 2 2 Options européennes sur les actions Paiement des dividendes Nous obtenons la même distribution de probabilité pour le cours T Chacun des cas suivants: 1.Le stock commence au prix S 0 et fournit un dividende q q 2.Le stock commence au prix S 0 eq T et ne fournit aucun revenu 3 3 Options européennes sur les actions Payer Dividend Yield suite Nous pouvons évaluer européenne 4 4 Extension des résultats du chapitre 8 (équations 13.1 à 13.3) Limite inférieure pour les appels: Limite inférieure pour les puts Met la parité d'appel 7 7 Le modèle binomial Suite Dans un monde neutre en termes de risques, le cours de l'action augmente à rq plutôt qu'à r quand il existe un rendement de dividende à un taux q La probabilité p d'un mouvement ascendant doit donc satisfaire pS 0 u (1 p) S 0 dS 0 e Les indices sous-jacents les plus populaires aux États-Unis sont l'Indice Dow Jones 0,01 (DJX) L'Indice Nasdaq 100 (NDX) L'indice Russell 2000 (RUT) L'Indice SP 100 (OEX) SP 500 Index (SPX) Les contrats sont à 100 fois l'indice qu'ils sont réglés en espèces OEX est américain et le reste sont européens. 9 9 LEAPS Les sauts sont des options sur les indices boursiers qui durent jusqu'à 3 ans Ils ont des dates d'expiration décembre Ils sont à 10 fois l'indice Leaps également le commerce sur certains stocks individuels 10 10 Exemple d'indice Exemple Prenons une option d'achat sur un indice avec un prix d'exercice De 560 Supposons qu'un contrat soit exercé lorsque le niveau d'indice est 580 Quel est le rendement 11 11 Utilisation des options de l'indice pour l'assurance de portefeuille Supposons que la valeur de l'indice soit S 0 et que le prix d'exercice soit K Si un portefeuille a 1,0, L'assurance est obtenue en achetant 1 contrat d'option de vente sur l'indice pour chaque tranche de 100 S 0 détenus Si le montant n'est pas égal à 1,0, le gestionnaire de portefeuille achète des options de vente pour chaque 100 S 0 détenus Dans les deux cas, Niveau 12 12 Exemple 1 Portefeuille a un bêta de 1,0 Il vaut actuellement 500 000 L'indice est actuellement à 1000 Ce qui est nécessaire pour fournir une assurance contre la valeur du portefeuille en dessous de 450 000 13 13 Exemple 2 Portefeuille a une bêta de 2,0 Il vaut actuellement 500 000 et les indices sont à 1000 Le taux sans risque est de 12 par an Le rendement du dividende sur le portefeuille et l'indice est de 4 Combien de contrats d'options de vente doivent être achetés pour l'assurance de portefeuille 14 14 Si l'indice s'élève à 1040, Ou 4 retour en 3 mois Rendement total (incl. Dividendes) 5 Rendement excédentaire sur le taux sans risque2 Rendement excédentaire du portefeuille4 Augmentation de la valeur du portefeuille 4316 Valeur du portefeuille530 000 Calcul de la relation entre le niveau de l'indice et la valeur du portefeuille en 3 mois 15 15 Détermination du prix d'exercice (tableau 13.2, page 294) Le prix d'exercice de 960 offrira une protection contre une baisse de 10% de la valeur du portefeuille 16 16 Valeur des options d'indice européennes Nous pouvons utiliser la formule pour une option sur un titre payant un rendement continu de dividendes Set S 0 La durée de vie de l'option 17 17 Options sur devises Opérations sur devises sur la Bourse de Philadelphie (PHLX) Il existe également un marché de gré à gré (OTC) actif Les options sur devises sont utilisées par les sociétés pour acheter une assurance lorsqu'elles ont une exposition FX 18 18 Le taux d'intérêt étranger Nous indiquons le taux d'intérêt étranger par rf Lorsqu'une entreprise américaine achète une unité de la monnaie étrangère, elle a un investissement de S 0 dollars. Le rendement de l'investissement au taux étranger est de S 0 dollars Cela montre que la monnaie étrangère 19 19 Valorisation des options en devises européennes Une devise étrangère est un actif qui fournit un rendement de dividende continu égal à rf. Nous pouvons utiliser la formule pour une option sur un titre payant un dividende continu. Définir le taux de change courant S 0 Définir qr Options sur les indices boursiers, les devises et les contrats à terme Chapitre 13 PowerPoint PPT Présentation ExpirationLe premier jour de négociationLe PHLX offre une variété d'expirations dans ses contrats d'options sur devises physiquement réglés, Expirations à long terme. L'expiration, qui est également le dernier jour de négociation, se produit à la fois un cycle mensuel trimestriel et consécutif. C'est-à-dire, les options de change sont disponibles pour le commerce avec les mois trimestriels fixes de mars, juin, septembre et décembre et deux mois supplémentaires à court terme. Par exemple, après l'expiration du mois de décembre, la négociation est disponible dans les options qui expirent en janvier, février, mars, juin, septembre et décembre. Les expirations d'options de fin de mois sont disponibles dans les trois mois les plus proches. Si le prix au comptant du dollar canadien se situe actuellement à un niveau de 6 556 $ US, les prix d'exercice seraient énumérés dans des intervalles d'un demi-centime allant de 60 à 70. soit 60, 60,5, 61, 69, 69,5, 70. Si le dollar canadien Le taux devrait passer à USD.7060CD, grèves supplémentaires seraient énumérés. E. G, 70, 70.5, 71,, 75. Options standardisées Prix d'exercice Les prix d'exercice sont exprimés en cents US par unité de monnaie étrangère. Ainsi, une option d'achat sur EUR avec un prix d'exercice de 82 donnerait à l'acheteur option le droit d'acheter des euros à 82 cents par EUR. Il est important que les prix d'exercice disponibles soient étroitement liés aux valeurs monétaires en vigueur. Par conséquent, les prix d'exercice sont fixés à certains intervalles autour du prix au comptant ou du marché actuel pour une devise donnée. Lorsque des changements de prix importants se produisent, des options additionnelles avec de nouveaux prix d'exercice sont cotées et commencent à être négociées. Les intervalles de prix d'exercice varient selon les différents délais d'expiration. Elles sont plus étroites pour le court terme et plus larges pour les options à long terme. Les primes de prime pour les options en dollars sont exprimées en cents américains par unité de la devise sous-jacente, à l'exception du yen japonais qui est coté en centièmes de cent. Une prime de 1,00 pour une option EUR donnée est de un cent (USD.01) par EUR. Étant donné que chaque option est de 62 500 EUR, la prime totale de l'option serait des options sur devises personnalisées. Les options sur devises personnalisées peuvent être négociées sur n'importe quelle combinaison des monnaies actuellement disponibles pour la négociation. Actuellement, l'AUD doit être libellé en dollars américains. Les primes AUD doivent être libellées en USD. Dans le cas d'une option sur l'USD en CD, la devise sous-jacente est le dollar américain. Les prix d'exercice et les primes sont cotés en dollars canadiens. E. G, une option d'achat sur le USD avec un prix d'exercice de 1.542 donne à l'acheteur le droit d'acheter 50.000 USD à CD1.542USD. Devise sous-jacente La monnaie sous-jacente est la devise qui est achetée (dans le cas d'un appel) ou vendue (dans le cas d'un put) à l'exercice du contrat. Devise de baseLa devise de base est la devise dans laquelle le sous-jacent est coté, c'est-à-dire le prix d'exercice. ExpirationPremière journée de négociationExpirations peuvent être établies pour tout jour ouvrable jusqu'à deux ans à compter de la date de négociation. Les contrats d'options personnalisés expirent à 10 h 15, heure de l'Est, à la date d'expiration, contrairement aux options normalisées qui expirent à 11 h 59, heure de l'Est, le jour d'expiration. En outre, le processus d'exercice et de cession des options personnalisées est plus proche du marché OTC en termes de délai d'expiration. Contrairement au processus utilisé pour les options normalisées, les avis d'exercice doivent être reçus avant 10 h 00 heure de l'Est et l'auteur est alors informé du nombre de contrats attribués. Si nécessaire, contactez PHLX pour plus de détails. La taille du contrat pour les options sur devises personnalisées est la suivante: Monnaie sous-jacenteContract sizeOptions sur les indices boursiers, les devises et les futures. 2 Options sur indices boursiers Les contrats sont à 100 fois indexés en espèces En cas d'exercice de l'option, le détenteur d'une option d'achat reçoit en espèces (SK) 100 et l'auteur de l'option paie ce montant en espèces le titulaire d'une option (KS) 100 en espèces et l'auteur de l'option paie ce montant en espèces S: la valeur de l'indice K: le prix d'exercice 3 Les indices sous-jacents les plus populaires aux États-Unis Le Dow Jones Index (DJX) Le Nasdaq 100 Index (NDX) L'indice Russell 2000 (RUT) L'indice SP 100 (SPEX) 4 LEAPS Les sauts sont des options sur des indices boursiers qui durent jusqu'à 3 ans Ils ont des dates d'expiration en décembre Les bonds aussi le commerce sur certains Les stocks individuels, ils ont des dates d'échéance de janvier 5 Assurance portefeuille Considérer un gestionnaire en charge d'un portefeuille bien diversifié dont 1,0 Le rendement du dividende du portefeuille est le même que le rendement du dividende de l'indice Le pourcentage des variations de la valeur du portefeuille Peut s'attendre à être à peu près identique à la variation en pourcentage de la valeur de l'indice 6 Portefeuille d'assurance Exemple Portefeuille a un de 1,0 Il vaut actuellement 500 000 L'indice est actuellement à 1000 Quels échanges sont nécessaires pour fournir une assurance contre la valeur du portefeuille en baisse Dessous de 450 000 7 Exemple d'assurance de portefeuille Achetez 5 contrats d'achat d'options à trois mois sur l'indice avec un prix d'exercice de 900 L'indice chute à 880 en trois mois le portefeuille vaut environ 5880100 440 000 le gain des options 5 100 10000 valeur totale Du portefeuille 440 000 10 000 450 000 8 Lorsque le portefeuille bêta n'est pas 1,0 Exemple Portefeuille a un bêta de 2,0 Il vaut actuellement 500 000 et les indices sont à 1000 Le taux sans risque est de 12 par an Le rendement du dividende sur le portefeuille Et l'indice est 4 Combien de contrats d'options de vente doivent être achetés pour l'assurance de portefeuille 9 Lorsque le portefeuille bêta n'est pas 1,0 Exemple Valeur de l'indice en trois mois 1040 Retour de changement d'indice 4010004 Dividendes de l'indice 0,2541 Rendement total de l'indice 415 Sans risque Taux d'intérêt 0,25123 Rendement excédentaire de l'indice 5-32 Rendement excédentaire attendu du portefeuille 224 Rendement attendu du portefeuille 347 Dividendes du portefeuille 0,2541 Augmentation attendue du portefeuille 7-16 Valeur attendue du portefeuille 500 0001,06 530 000 10 Relation entre valeur de l'indice et valeur Du portefeuille pour la bêta 2.0 Le prix d'exercice correct pour les 10 contrats d'option de vente achetés est de 960 11 Options de devises Options de change sur la bourse de Philadelphie (PHLX) Il existe également un marché de gré à gré actif Utilisé par les sociétés pour acheter une assurance lorsqu'ils ont une exposition aux devises étrangères. 12 Options de change Exemple Exemple d'option d'achat en Europe Acheter 1 000 000 d'euros avec USD à un taux de change de USD par euro si le taux de change à l'échéance de l'option est 1 000 000 () 50 000 13 Options de change Exemple Un exemple d'option de vente européenne Vendez 10 000 000 de dollars australiens pour USD à un taux de change de USD par Australien si le taux de change à l'échéance de l'option est de 10 000 000 300 000 14 Marge à terme Marché à court terme Achetez une option de vente européenne avec un prix d'exercice de K 1 et vendez une option d'achat européenne avec un prix d'exercice de K 2 15 Marge à terme Marché à terme à long terme Vente d'une option de vente européenne avec un prix d'exercice De K 1 et d'acheter une option d'achat européenne avec un prix d'exercice de K 2 16 Options Sur Actions Payer Connu Dividende Rendements Dividendes causer des cours boursiers à réduire sur la date ex-dividende par le montant du dividende paiement Le paiement d'un dividende rendement à Le taux de croissance du cours de l'action est donc inférieur à ce qu'il serait autrement d'un montant q Avec un rendement de dividende de q, le cours de l'action passe de S 0 aujourd'hui à ST Sans dividendes, il passerait de S 0 aujourd'hui à ST e qT Alternativement, sans dividendes, il passerait de S 0 e qT aujourd'hui à ST 17 Options européennes sur les actions fournissant un rendement de dividende Nous obtenons la même distribution de probabilité pour le cours de l'action au moment T dans chacun des cas suivants: Le stock commence au prix S 0 et fournit un dividende au taux q 2. Le stock commence au prix S 0 et qT et ne paie pas de dividendes Nous pouvons évaluer les options européennes en réduisant le cours de l'action à S 0 e qT et se comportant alors comme s'il y avait N'est pas un dividende 18 Parité put-call Parité put-call pour une option sur un titre payant un taux de dividende au taux q Pour les options américaines, la relation de parité put-call est de 19 Pricing Formulas En remplaçant S 0 par S 0 e qT in Black Dans un monde neutre en termes de risques, le rendement total doit être r, les dividendes fournissent un rendement de q, le taux de croissance attendu dans le cours de l'action doit être rq Le processus neutre en termes de risques Pour le prix de l'action 21 Valeur neutre du risque suite Le taux de croissance attendu du cours de l'action est rq, le cours attendu de l'action au moment T est S 0 e (rq) T Rachat attendu pour une option d'achat dans un monde neutre D 1 et d 2 sont définis comme ci-dessus Écart au taux r pour le T 22 Évaluation des options de l'indice boursier européen Nous pouvons utiliser la formule pour une option sur une action payant un dividende S 0. la valeur de l'indice q. Rendement moyen des dividendes. La volatilité de l'indice 23 Exemple Une option d'achat européenne sur le SP 500 qui est de deux mois à partir de l'échéance S 0 930, K 900, r 0,08 0,2, T 212 Des rendements de dividendes de 0,2 et 0,3 sont attendus pour le premier mois et le deuxième mois 24 Exemple suite Le rendement total du dividende par an est de q (0,2 0,3) 6 3 un contrat coûterait 5 183 27 Évaluation des options en devises européennes Une monnaie étrangère est analogue à une action qui paie un rendement de dividende connu Le propriétaire de l'étranger reçoit un rendement égal à Le taux d'intérêt sans risque, rf Avec q remplacé par rf, on peut obtenir le prix d'appel, c, et mettre le prix, p 29 Options américaines Le paramètre déterminant la taille des mouvements ascendants, u, le paramètre déterminant la taille des mouvements vers le bas, D La probabilité d'un mouvement à la hausse est dans le cas d'options sur un indice Dans le cas d'options sur une devise 30 30 Nature des options à terme Un contrat à terme est le droit de conclure des contrats à terme longs à un certain prix. Un put futures est le droit de conclure des contrats à terme à court terme à un certain prix. La plupart sont américains être exercé à tout moment au cours de la vie. 31 31 Nature des options sur contrats à terme Lorsqu'une option d'achat à terme est exercée, le porteur acquiert. Si la position à terme est fermée immédiatement: Remboursement de l'appel F 0 K où F 0 est le prix à terme au moment de l'exercice 1. Une position longue dans les futures 2. Un montant en espèces égal à l'excédent du prix à terme sur le prix d'exercice 32 32 Exemple Aujourd'hui est 815, une option d'achat à terme Septembre sur cuivre, K240 (centspound), Un contrat est sur 25.000 livres de cuivre. Le prix à terme pour la livraison en septembre est actuellement de 251cents 814 (le dernier règlement) le prix à terme est de 250 IF option exercée, l'investisseur reçoit de l'argent: 25,000X () cents2,500 Plus un long terme, s'il a fermé immédiatement: 25,000X () cents250 Si la position à terme est fermée immédiatement 25,000X () cents2,750 33 33 Nature des options sur contrats à terme Lorsqu'une option sur contrats à terme est exercée, le porteur acquiert. Si la position à terme est fermée immédiatement: Remboursement de put KF 0 où F 0 est le prix à terme au moment de l'exercice 1. Une position à découvert dans les futures 2. Un montant en espèces égal à l'excédent du prix d'exercice sur le prix à terme 34 34 Raisons de la popularité sur l'option à terme Liquide et plus facile à négocier De l'échange à terme, le prix est connu immédiatement. Habituellement réglés en trésorerie Les contrats à terme et les options sur contrats à terme sont négociés dans le même échange. Prix ​​à la vente au comptant d'un actif: Remboursement de l'option d'achat avec le prix d'exercice K sur le prix à terme d'un actif: Lorsque les contrats à terme arrivent à échéance en même temps Comme option: 36 36 Parité Put-Call pour les options à terme Considérons les deux portefeuilles suivants: A. Appel européen plus Ke - rT de trésorerie B. Main-d'œuvre européenne plus long terme plus encaisse égal à F 0 e-rT Ils doivent valoir la peine Même au temps T de sorte que cKe - rT pF 0 e - rT 37 37 Exemple d'option d'achat européenne sur l'argent spot pour livraison en six mois cKe - rT pF 0 e - rT Utiliser l'équation PcKe - rT - F 0 e - rT P e - 0.1X e -0.1X0.5 1.04 39 39 Limites pour les options à terme Puisque les contrats à terme américains peuvent être exercés à tout moment, nous devons 40 40 Évaluation par des arbres binomiaux Une option d'achat d'un mois sur les futures a un prix d'exercice de 29. Futures Prix ​​33 Prix de l'option 4 Prix à terme 28 Prix de l'option 0 Prix à terme 30 Prix de l'option 41 41 Évaluation par les arbres binomiaux Considérons le portefeuille: long terme à court terme 1 option d'achat Portefeuille sans risque 3 4 -2 ou 4 -2 42 42 Évaluation par des arbres binomiaux Le portefeuille sans risque est: long 0.8 futures court 1 option d'achat La valeur du portefeuille en 1 mois est -1.6 La valeur du portefeuille aujourd'hui est -1.6e 0.0612 43 43 A Génération Un dérivé dure du temps T et dépend d'un contrat à terme Prix ​​F0u uF0u u F0d dF0d d F0 F0 44 44 A Généralisation F 0 u F 0 u F 0 d F 0 d Considérer le portefeuille qui est à terme et à court 1 dérivé Le portefeuille est sans risque lorsque 45 45 A La généralisation Valeur du portefeuille à Temps T est F 0 u F 0 u Valeur du portefeuille aujourd'hui est donc F 0 u F 0 ue - rT 47 47 Dérive d'un prix à terme dans un mot neutre du risque Valorisation des Options Futures Européennes Nous pouvons utiliser la formule pour une option sur un (Q) Assure que la croissance attendue de F dans un monde neutre en termes de risques est nulle 48 48 Taux de croissance pour les prix à terme A Le contrat à terme ne nécessite aucun investissement initial Dans un monde neutre en termes de risques, le rendement attendu devrait être nul Le taux de croissance attendu du prix à terme est donc nul Le prix à terme peut donc être traité comme un stock 50 50 Blacks Formula The Les formules pour les options européennes sur les contrats à terme sont connues sous le nom de formules Blacks 52 52 options à terme américaines vs options au comptant Si les prix à terme sont plus élevés que les prix au comptant (marché normal), un appel américain sur les contrats à terme vaut plus qu'un appel américain similaire sur place. Un américain mis sur les futures vaut moins qu'un américain similaire mis sur place Lorsque les prix à terme sont inférieurs aux prix au comptant (marché inversé) l'inverse est vrai


No comments:

Post a Comment